食物饮料行业策略演讲：建底蓄势励行求进

　　风险提醒：食物平安风险、消费苏醒不及预期风险、成本上行风险、业绩增速不及预期风险、市场所作加剧风险、第三方数据统计误差风险。

　　啤酒行业进入存量博弈，布局性升级阶段，2026年上半年规模以上啤酒企业产量1936。2万千升，同比+0。2%，根基持平。旺季单月表示偏弱，次要受雨水偏多、年轻人消费化、文娱体例多元化分流现饮需求等要素影响。上市公司业绩分化较着，国产大单品龙头公司业绩增速亮眼，燕京啤酒“一核两翼”计谋下，大单品燕京U8五年销量从10万升至90万千升（CAGR超50%），2026年Q1仍近30%高增；高端新品A10（10-12元价钱带）2026年3月底上市，快速渗入中高端餐饮，发卖净利率正处于持续提拔通道（21-25年为2。45%→13。09%）。2027年中国休闲零食市场规模估计冲破1。2万亿元，休闲零食行业具备刚需、高频、低决策成本属性，消费根基盘坚忍。软饮料从解渴进化为承载水+养分+功能+情感的复合载体，相对其他快消具备更强抗周期属性。软饮料品类高度分化，动物饮料上半年双位数增加，而有糖茶、汽水、果汁等保守品类承压。无糖茶东方树叶、电解质水等已成长为“百亿级别大单品。2025年黄酒行业实现停业收入约210亿元，2030年无望冲破250亿元，年均复合增加率连结正在3。5%-5。5%之间。行业增加亮点正在于布局性升级，头部企业通过高端化+年轻化以质取胜，脱节保守以量换利。

　　总量判断：2026年1-7月，中国社会消费品零售总额累计同比增速为1。2%，消费者决心指数维持正在低位区间，反映出当前消费市场正处于深度调整期。自创日本社会学家三浦展《第四消费时代》的理论框架，我们认为中国正加快步入具有本土特色的第四消费时代，焦点特征是消费者从逃求品牌溢价转向沉视性价比取满脚，从物质拥有转向体验共享，全体呈现降幅收窄、布局分化、出清加快、集中度提拔的特征，头部企业自动调整，行业从逃求回款转向健康成长。行业马太效应持续凸显，份额进一步向头部名优酒企集中。当前申万白酒板。

　　投资：2026年7月13日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，《规划》提出到2030年，消费市场总体规模持续扩大，居平易近。

　　消费率较着提高，全社会商品和办事消费较快增加，社会消费品零售总额达到60万亿元摆布，消费对经济增加的拉动感化进一步加强，食物饮料做为必选消费品的主要赛道，将间接受益于内需提振，我们维持行业“保举”评级。关心具备成长性和确定性的细行业龙头。

　　行情回首：2026年1月1日至8月3日，申万食物饮料板块区间涨跌幅为-5。52%，跑输沪深300（-1。87%）和上证指数（-4。01%），正在一级行业中排名靠后。宏不雅层面居平易近全体消费志愿偏弱，板块终端动销表示分化；资金层面市场投资气概方向成长赛道，权益资金被科技、周期类板块分流，食饮板块增量资金不脚，估值承压；行业层面板块内部合作加剧，部门品类盈利空间受限；机构层面板块持续五年机构减仓构成负向轮回，持仓处于低位。